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矛盾转为可交割品估值 铁矿05合约面临较高估值风险

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原标题:矛盾从补货变为可交割估价,铁矿石05合同可能面临更高的估价风险!

来源:Yide晶辉

1。价格评论

1。[现货]除了需求,我们还应该关注11月

2。[期货]基础基本稳定,变化主要来自于

1的短期波动区间。[货运]运力有季节性恢复趋势。应注意顶部间隔

当前澳大利亚和巴基斯坦的装运在同一时期处于历史最低水平。从港口条件来看,出货量也难以大幅增加,预计到货量将继续下降

3。[香港存款的供应量]减少,香港存款在年底

截至12月,除了港口维护和天气影响外,随着供应量的持续减少,基本可以确定,12月的前十天供应量将会减少,年底的季节性增量将会实现到明年1月。只要钢铁厂的需求韧性和低库存保持不变,库存很有可能在未来被淘汰。

3。钢厂的库存和使用

1。[国内矿山]国内矿山供应量有限增量

环保限额和收益率是第四季度的主要博弈点。在抑制生产的情况下,对优质矿石和精粉的需求将会增加。然而,由于生产限制和成本原因,国内矿山产量和需求的增加将受到限制,不会影响供应。

2。[烧结]频繁的限产政策对生产

3有很大干扰。[溢价]结构性矛盾支持供给收缩预期下的边际弱化。11月

的补货行为并未导致保费增加。相反,随着补充的完成,矿石的总溢价下降,其中JMBF由于钢厂需求的减少而显着下降。 根据供给数据,虽然供给会减少,但对长期溢价的支撑作用不再明显,结构性矛盾的支撑作用小于需求韧性的支撑作用。

4。[需求]铁矿石仍有需求韧性背景

11月高炉启动仍受阶段性生产限制的影响,但在高利润和下游需求的影响下,钢厂生产积极性仍然很高

5.[性价比]单位铁元素价格在短期内见顶

以金布巴粉为例。作为溢价最小的交割品种,补充股利对它的支持也相对较弱。从单位铁元素价格来看,11月国内矿石整体价格水平有所下降,而进口矿石回调后也出现一定程度的下降,短期价格基本见顶。

4。主要品种价格差异

1。【差价】PB粉和卡片粉的溢价在月末

2时跌至高位。【价格差异】短期、中期和高级矿石仍受钢厂青睐

5。自今年第四季度以来,钢厂补货一直被视为一个强有力的多头信号。低到货量+钢厂低库存不断形成一个又一个补货预期。然而,从周期性反应来看,价格上涨总是暂时的,导致01合约的逻辑点和交易点之间存在一定的偏差,即01认为年终补货+巨额头寸+需求韧性支撑+年终清仓预期≠逢低买入。随着交付月份的临近,可交付产品的估价日益成为主要矛盾。目前,很难看到PB活动的增加+其他可交付目标的较低库存水平、现货支持的强度以及补贴的扩大

现场终点仍将在12月面临考验。一方面,钢厂和交易商在博弈下测试的价格底部,另一方面,在悲观的宏观预期下,05合约可能面临更高的估值风险。

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责任编辑:张瑶