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美银美林:美债收益率曲线变陡 利好美股上行

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随着美国债务收益率曲线越来越陡,投资者越来越看好美国股市,这绝非巧合。

根据美银美林量化策略团队的最新研究,股票市场趋势与美国债务收益率曲线之间存在直接关系,就这种相关性而言,能源、金融和材料等一些行业远高于其他行业。 美国陡峭的债务收益率曲线是经济增长的积极信号,这些部门与经济的周期性表现密切相关。

“我想说,随着美国债务收益率曲线变陡,它对股票价格的影响相对积极;但当形势逆转时,它将对股价产生负面影响。 美国银行定量策略师托比韦德说 韦德的研究涵盖了1300只股票,包括S&P 500股票和美国银行的一些股票 他研究了10年前的两年期和十年期美国债务收益率曲线

当长期美国债务的收益率高于短期美国债务的收益率时,两者之间的利差越来越大,这意味着收益率曲线变得陡峭。 这与今年春夏收益率曲线颠倒的情况相反。 当时,3个月期美国国债收益率升至高于10年期美国国债的水平,两者之间的差距越来越大。 这种颠倒的收益率曲线被认为是一个负面信号,通常预示着即将到来的经济衰退。 目前,3个月期美国国债收益率比10年期美国国债低38个基点,正朝着积极的方向发展。2年期美国国债和10年期美国国债的收益率曲线也发生了逆转,现在正变得更加陡峭。

美银美林策略师基于一系列宏观因素来衡量股票,其中美国债务收益率曲线与股市趋势的相关性最强 他指出:“明确地说,美国债务收益率曲线是我们研究的最重要的宏观因素。在我们涵盖的股票中,近50%的股票和S&P 500指数显示了收益率和美国债务收益率曲线之间的统计关系。” 相比之下,2011年,这一比例仅为12%

韦德发现,当美国债务收益率曲线变得更加陡峭时,能源、金融和材料行业的回报率涨幅最大。当收益率曲线上下颠倒时,收益率下降幅度最大。 与此同时,当收益率曲线变得更陡时,公用事业、房地产和消费必需品等行业的回报将会下降。

此外,韦德还研究了个股对美国债务收益率曲线波动的反应 在他研究的1300只股票中,股价变化和收益率曲线波动相关性最小的5家公司中有4家是黄金公司。 这意味着,当收益率曲线变得更加陡峭时,四只黄金股票IamGold、Yamana Gold、New Gold和Royal Gold的回报率将会下降。当收益率曲线上下颠倒、投资者担心经济衰退时,这些股票表现更好。

对于相关性最强的股票,前三名都来自相关性最强的行业。 其中,惠廷石油公司是最相关的,其次是波多黎各第一银行公司,第三是加拿大第一量子矿物公司

前20名相关股票中,有几只来自金融业,包括锡安银行公司、林肯国家公司和投资公司MGIC投资公司

此外,美国钢铁、伦丁矿业、AK钢铁、SM能源、纳伯斯工业和卡隆石油也进入前20名。 与收益率曲线高度相关的其他公司包括高等教育设备服务公司、联合租赁公司、利乐科技公司和特雷克斯公司等。

美银美林(BofA Merrill Lynch)还研究了过去受宏观因素影响最大的个股记录(如美国债务收益率曲线等)。)

“我们发现,自2006年以来,对宏观因素更加敏感的股票往往表现不佳,这些股票的表现受公司特定因素的驱动 ”韦德说

责任编辑:唐静